炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
美股科技板块资金出现大幅流出
——全球资产配置每周聚焦 (20250919-20250926)
金倩婧/冯晓宇/林遵东/涂锦文/王胜
本期投资提示：
本周(20250919-20250926) 美国第二季度GDP年化季率终值被大幅上修为3.8%，高于此前3.3%的修正值，为自2023年第三季度录得4.7%增长以来的最强劲表现。上修主要得益于消费者支出的意外强劲以及进口的下降。美国强劲的GDP增长显示出了美国的经济韧性，同时冷却了全球的降息预期。本周商品涨幅靠前，而亚太股市跌幅明显。1）固收方面，10Y美债收益率上行6BPs至4.20%，美元指数上行0.55%，当前点位为98.2，仍位于100以下；2）权益方面，美国强劲的GDP增长使得降息预期得到修正，本周亚太股市，如恒生指数、韩国KOSPI和印度Sensex领跌全球大类资产；3）商品方面，强劲的GDP增长指向了更顽固的通胀场景，本周各类商品资产涨幅靠前，美元计价来看，布伦特原油上涨4.60%，COMEX黄金上涨2.83%。央视报道，贝森特称，美国已准备好以“大规模有力”行动为阿根廷提供金融支持，此举大幅提振市场对阿根廷金融系统的稳健性预期，本周阿根廷比索上涨11.51%。
截止到2025/9/24，过去一周来看，内资和外资均大幅流入中国股市。海外资金主动和被动方面，海外主动基金过去一周流出2.19亿美元，而海外被动基金过去一周流入26.99亿美元；内资和外资方面，内资过去一周流入29.83亿美元，而外资过去一周流入24.80亿美元。过去一周，发达市场股市流入明显；固收基金方面，美国流入明显，本周流入188.5亿美元；权益基金方面，美国和中国权益市场出现了明显的资金流入，本周流入82.6和54.8亿美元；过去一周，美股资金流入房地产、工业品和医疗保健，流出金融、通信和科技行业；中股资金流入科技、金融和消费行业，流出基建、能源和房地产。本周美股科技板块流出43.3亿美元，而中国股市科技板块则流入35.5亿美元。
本周A股指数的ERP保持基本稳定。截止到2025/9/26，市盈率分位数角度上看，欧美股市估值较高，其中标普500和德国DAX的PE分位数分别位于10年来的93.0%和89.5%。上证指数、恒生国企以及恒生指数的PE市盈率分位数已经修复到50%以上，但是绝对估值水平相比美国仍有空间；ERP角度上来看，巴西圣保罗、沪深300和上证指数的ERP分位数仍然较高，从股债性价比的角度来说，中国股市相比全球仍有较好的配置价值。截止到2025/9/26，标普500的风险调整后收益所处分位数由51%下降至49%，纳斯达克的风险调整后收益所处分位数由48%下降至45%。沪深300的风险调整收益分位数从79%下降至76%。发达市场和新兴市场的风险调整收益分位数边际下降，其中新兴市场的风险调整后收益分位数下降约 10 Pcts。
全球资产风险警示指标：美股方面，指数层面，本周标普500收于6643.70，位于20日均线上方，隐含波动率呈现震荡的趋势；期权的认沽认购层面，截止到9月26日，标普500认沽认购比例为1.19，而在9月22日，标普500的认沽认购比例为1.02。认沽认购比例的上升说明资金态度边际谨慎，对冲需求边际上升。A股方面，期权持仓层面，沪深300的10月到期看涨期权的持仓量，在4300-4600的价位持仓量相比上周出现了明显上升，在4600以上价位的持仓量整体相比上周变化不大，对于买入上涨弹性积极性保持基本稳定。隐含波动率层面，相比上周，本周的沪深300期权的各价位隐含波动率和上周的波动率整体出现了较大的下降。上周的波动率结构呈现拱形，而本周的波动率结构呈现基准价位左侧波动率稳定，而基准价位右侧波动率上升，期权市场整体对后市弹性呈现乐观态度。
全球经济数据：美国经济：美国8月核心CPI保持平稳，PCE同比边际走强，新房销售和成屋销售同比走强；中国经济：8月份，规模以上工业企业利润同比由上月下降1.5%转为增长20.4%。在宏观政策发力显效、全国统一大市场纵深推进，叠加去年同期低基数等多重因素作用下，规模以上工业企业利润同比增长0.9%，装备制造业支撑有力，不同规模企业利润均有所改善。美联储降息预期：截止2025/9/26， 10月降息25BP概率89.8%，相比于上周的91.9%略微下降；12月降息到3.5%-3.75%的概率为65.1%，相比于上周的78.6%有所下降。下周重要经济指标：中国9月制造业PMI，美国9月新增非农就业、ISM服务业PMI。
风险提示：资产价格短期波动或无法代表长期趋势；欧美经济深度衰退或超预期；特朗普执政期间美国政策方向出现重大转变。
海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP
倍悦网配资提示：文章来自网络，不代表本站观点。
